Olympus Blog

Cuối năm ngoái, khi VN-Index xuống sát mốc 900 điểm, ông Hải, một nhà đầu tư 36 tuổi, cắt lỗ và rút gần như toàn bộ tiền đầu tư vào chứng khoán để gửi tiết kiệm kỳ hạn 6 tháng. Danh mục hiện tại chỉ còn khoản đầu tư hơn 300 triệu đồng vào một công ty bất động sản mới bị hủy niêm yết. Tần suất xem bảng giá từ đó ít dần, có giai đoạn cả tuần ông không truy cập hay theo dõi tin tức thị trường lần nào.

“Môi giới thi thoảng nhắn tin chào mời mã này mã nọ, nhưng tôi không ham, vì nhảy vào nhảy ra lúc thị trường lình xình đi ngang chưa chắc có lãi bằng gửi ngân hàng”, ông Hải nói.

Giám đốc chi nhánh Công ty Chứng khoán Phú Hưng, ông Lê Vũ Kim Tinh, nói rằng trường hợp như ông Hải không phải hiếm trong bối cảnh thị trường trũng thông tin (tức tin tốt, tin xấu và thậm chí tin đồn đều không có). Thiếu thông tin khiến nhà đầu tư không đủ dữ kiện để đánh giá triển vọng của ngành và doanh nghiệp, dẫn đến không mặn mà tích lũy cổ phiếu dù giá điều chỉnh sâu hay mới xuất hiện tín hiệu hồi phục.

Minh chứng rõ nhất phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư cá nhân, theo ông Tinh, là thanh khoản thị trường lao dốc. Sàn TP HCM nửa tháng qua chỉ có một phiên ghi nhận giá trị giao dịch trên 10.000 tỷ đồng, trong khi số phiên dưới 7.000 tỷ đồng – chưa bằng 20% những phiên cao điểm của năm ngoái – ngày càng nhiều.

Cuối tháng trước, sau chuỗi giảm kéo dài 5 phiên liên tiếp, thị trường bật tăng trở lại nhưng nhà đầu tư không hào hứng bắt đáy. Mã tăng áp đảo mã giảm nhưng lượng tiền sang tay hôm đó chưa đến 6.500 tỷ đồng, mức thấp nhất kể từ tháng 10/2020.

Tương tự, thị trường đầu tuần này đón thông tin được đánh giá có tác động tích cực nhất từ sau Tết là Chính phủ ban hành nghị định sửa đổi về trái phiếu doanh nghiệp. Nhiều chuyên gia chứng khoán kỳ vọng đây là thỏi nam châm hút tiền trở lại bởi những câu chuyện khó khăn về thanh khoản hay xử lý nợ đã phản ánh vào mặt bằng giá cổ phiếu hiện tại. Thực tế lại không hoàn toàn như vậy khi sắc xanh bao trùm thị trường, nhất là cổ phiếu bất động sản, nhưng thanh khoản chỉ cán mốc 6.800 tỷ đồng.

“Nhà đầu tư cá nhân sau nhiều năm tham gia thị trường đã chuyên nghiệp hơn, đánh giá và nghe ngóng kỹ lưỡng hơn trước khi giải ngân. Đoán được chân sóng tăng, họ không vội mua mà chờ dòng tiền đồng thuận. Khi kẹt hàng, họ chấp nhận đợi thêm chứ không bán tháo”, ông Tinh nói.

Thủy Tiên, người quản trị “room vip” – cụm từ chỉ nơi trao đổi thông tin giữa nhân viên môi giới chứng khoán và khách hàng, cảm nhận rõ tâm lý dè dặt của nhà đầu tư trong những cuộc nói chuyện gần đây.

Tiên kể hai hôm trước cô gửi khuyến nghị mua một mã ngân hàng ở vùng 15.000 đồng để đón sóng tăng mới nhưng đáp lại tin nhắn chỉ là sự thờ ơ hoặc trả lời không đầy hoài nghi như “cẩn thận sóng úp”, “bao giờ về 13.000 đồng thì tính”. Một số nhà đầu tư cá nhân từng mua bán theo dấu khối ngoại hoặc tự doanh công ty chứng khoán, nhưng nay không còn bởi hiệu suất sinh lời của những tổ chức này cũng đang sa sút.

“Cá nhân bắt đáy vẫn có, nhưng không đáng kể nên môi giới cũng nản, không biết làm sao để đạt chỉ tiêu phí giao dịch”, Tiên chia sẻ.

Không chỉ kém hấp dẫn với nhà đầu tư hiện hữu, thị trường chứng khoán còn đang mất dần sức hút với những người chơi mới. Điều này được phản ánh qua số lượng mở mới tài khoản trong tháng 2 chưa đến 64.000, trong khi tháng cao nhất của năm ngoái hơn 476.00 tài khoản.

Trong báo cáo chiến lược đầu tư tháng này, nhóm phân tích Công ty Chứng khoán VNDirect cho rằng, bên cạnh việc thiếu thông tin hỗ trợ đủ mạnh thì lãi suất tiền gửi ngân hàng hấp dẫn là lý do khiến chứng khoán chưa hút được dòng tiền cũ và mới tham gia.

Nhóm này ước tính lãi suất tiết kiệm bình quân 12 tháng của các ngân hàng thương mại là 7,8%. Một số ngân hàng quy mô nhỏ còn đang niêm yết lãi suất khoảng 9,2-9,5%. Trong khi đó, tỷ suất thu nhập trên giá của VN-Index (chỉ số đại diện cho sàn chứng khoán TP HCM) khoảng 8,4% và nếu tính thêm tỷ suất cổ tức thì tổng cộng khoảng 10,11%.

“So với lãi suất huy động hiện tại, chúng tôi cho rằng chứng khoán vẫn chưa phải là kênh đầu tư hấp dẫn. Lãi suất huy động có thể giảm trong năm nay, nhưng khó giảm mạnh khi Ngân hàng Nhà nước phải giữ nguyên lãi suất điều hành do áp lực tỷ giá và lạm phát hiện hữu”, nhóm phân tích VNDirect nhận định, đồng thời khẳng định tiền gửi ngân hàng vẫn đang là ưu tiên số một của những nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro thấp và nhu cầu thường xuyên về dòng tiền.

Trả lời câu hỏi bao giờ dòng tiền quay lại chứng khoán ồ ạt, ông Nguyễn Thành Trung – Trưởng phòng Phân tích, Công ty Chứng khoán Thành Công – nói rằng rất khó để dự đoán thời điểm chính xác vì một số thông tin tích cực đã chảy ra thị trường nhưng chưa lay chuyển được nhà đầu tư.

Theo ông Trung, hiện tại không phải là giai đoạn tiền rẻ và dồi dào như 2020-2021. Xu hướng vận động của dòng tiền là chậm mà chắc, tìm kiếm những tài sản chất lượng là cổ phiếu của những doanh nghiệp có mức tăng trưởng lợi nhuận ổn định, tỷ suất cổ tức tốt và ít biến động.

Còn ông Lê Vũ Kim Tinh cho rằng để hâm nóng sự quyết liệt bên trong nhà đầu tư, chuyên gia này cho rằng sẽ cần thông tin tích cực với tần suất dày hơn hoặc thông tin “nặng đô” hơn thời gian qua, ví dụ vận hành hệ thống giao dịch mới, tiếp tục rút ngắn chu kỳ thanh toán hoặc nâng hạng thị trường.

“Không kênh đầu tư nào vượt qua được chứng khoán về tính thanh khoản. Tiền rút ra nhanh thế nào thì nạp vào sẽ nhanh như thế ấy nên chỉ cần thông tin tốt xuất hiện để cởi trói tâm lý thì thị trường sẽ bùng nổ”, ông Tinh nói.

Phương Đông

Nhà đầu tư nước ngoài mua hơn 1.270 tỷ đồng cổ phiếu trong phiên giao dịch ngày 9/3. Các mã VRE, SSI, VHM, HSG, STB, MSN… tiếp tục được nhóm này chuộng gom hàng. Tổng lại, khối ngoại mua ròng gần 190 tỷ đồng trong hôm nay. Đây là phiên thứ ba liên tiếp nhà đầu tư nước ngoài mua ròng với thanh khoản tổng cộng hơn 590 tỷ đồng.

Không chỉ khối ngoại, lực mua của toàn thị trường hôm nay mạnh lên kéo thanh khoản hồi phục trên mức 10.700 tỷ đồng, tăng gần 2.200 tỷ đồng so với hôm qua. Sự cải thiện về mặt thanh khoản, đặc biệt là ở chiều mua chủ động cho thấy những tín hiệu tích cực hơn trong tâm lý nhà đầu tư.

Toàn sàn giao dịch TP HCM – HoSE có đến 24 mã ghi nhận giá trị giao dịch trên trăm tỷ đồng. Riêng STB đạt hơn 1.120 tỷ đồng, chiếm trên 10% thanh khoản toàn sàn.

Sức mua cũng trở lại với cổ phiếu ngành du lịch. Khuya hôm qua, nhóm này đón tin tích cực khi Chính phủ Trung Quốc quyết định đưa Việt Nam vào danh sách thí điểm mở cửa du lịch theo đoàn đợt hai, từ ngày 15/3. Tâm lý nhà đầu tư khởi sắc thể hiện qua loạt mã tăng trần.

RIC, PDC, VTD, DAH, VNG, HVN đồng loạt mang sắc tím. Các mã như VJC, WCS, HOT cũng tăng trên 3%. Nhiều mã ngành này lọt vào nhóm góp mức tăng lớn nhất cho toàn thị trường, thị giá kịch trần ngay từ đầu buổi sáng.

Diễn biến tốt từ cổ phiếu du lịch cùng với ngân hàng, nhóm vật liệu và tài nguyên giúp VN-Index hôm nay tích thêm gần 7 điểm, đạt 1.055,95 điểm. Chỉ số đại diện cho sàn chứng khoán TP HCM trong phiên chiều có lúc còn vượt khu vực kháng cự để tiến lên vùng .1060 điểm. Toàn sàn có 271 cổ phiếu tăng, trong khi 118 mã giảm. Nhóm bluechip cũng có diễn biến khá tốt khi tăng thêm gần 10 điểm.

Trước đó, một số công ty chứng khoán nhận định vùng 1.050 điểm là khu vực kháng cự ngắn hạn mà VN-Index cần vượt qua để củng cố tâm lý nhà đầu tư, lôi kéo sự tham gia trở lại của dòng tiền. Việc chỉ số này bắt đầu vượt kháng cự và kiểm tra mốc 1.060 điểm cho thấy nhịp phục hồi vẫn đang được kéo dài. Tuy nhiên Chứng khoán Vietcombank (VCBS) vẫn lưu ý nhà đầu tư sẵn sàng tâm lý chốt lời nếu thị trường xuất hiện dấu hiệu đảo chiều trong những phiên tới.

Tất Đạt

Cổ phiếu của Tổng công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines) duy trì sắc tím ở mức giá 13.000 đồng trong suốt phiên giao dịch sáng nay. Đây là mức giá cao nhất kể từ hồi đầu tháng hai của mã này. Đến giờ nghỉ trưa, gần 980.000 cổ phiếu HVN đã được sang tay và vẫn đang dư mua hơn 3 triệu đơn vị.

HVN cũng là mã giúp thị trường tăng mạnh nhất sáng nay khi đóng góp khoảng 0,5 điểm cho VN-Index. Chốt phiên sáng, VN-Index tăng 3,62 điểm, lên trên 1.052 điểm.

Cổ phiếu Vietnam Airlines tăng hết biên độ nhờ việc Trung Quốc vừa quyết định đưa Việt Nam vào danh sách thí điểm mở cửa du lịch theo đoàn đợt hai, từ ngày 15/3. Thông tin này được ngành hàng không, cũng như du lịch mong chờ suốt thời gian qua.

Trước dịch, Trung Quốc là thị trường khách quốc tế lớn nhất của Việt Nam. Năm 2019, Việt Nam đón 5,8 triệu lượt khách Trung Quốc (chiếm gần một phần ba lượng khách quốc tế). Người Việt du lịch Trung Quốc đạt khoảng 4,5 triệu lượt, đứng đầu danh sách khách đi du lịch nước ngoài.

Với Vietnam Airlines, lượng khách giữa Trung Quốc và Việt Nam năm 2019 khoảng 8,1 triệu lượt, chiếm 19% và nằm trong top 3 thị trường có lượng khách lớn nhất, mang lại nguồn thu hàng đầu cho hãng. Cuối tháng trước, do Việt Nam chưa nằm trong danh sách ngành du lịch Trung Quốc được phép mở tour, Vietnam Airlines phải tạm hoãn việc mở rộng mạng đường bay tới thị trường này. Hãng hiện tại vẫn giữ tần suất 6 chuyến bay đến Trung Quốc một tuần.

Cổ phiếu VJC của hãng hàng không Vietjet Air sáng nay cũng có thời điểm tăng hơn 4%, lên trên 102.000 đồng. Mã này chốt phiên sáng với mức tăng 2,2%, lên 100.500 đồng. Các cổ phiếu khác trong nhóm ngành hàng không cũng diễn biến tích cực như ACV tăng 1,4%, SAS tăng 4,6%, SGN tăng 3,3%.

Một số cổ phiếu khác của doanh nghiệp ngành du lịch cũng tăng kịch trần trong phiên giao dịch sáng nay như VNG của Công ty cổ phần du lịch Thành Thành Công, DAH của Công ty cồ phần tập đoàn khách sạn Đông Á.

Anh Tú

Chỉ số đại diện cho sàn chứng khoán TP HCM mở cửa trong sắc đỏ bởi nhu cầu hạ tỷ trọng cổ phiếu sau hai phiên tăng giá. Đến những phút cuối phiên, lực cầu mạnh lên giúp chỉ số đảo chiều về tham chiếu và sau đó tăng nhanh. VN-Index tích lũy thêm 11 điểm lúc đóng cửa, đánh dấu phiên tăng mạnh nhất từ đầu tuần đến nay.

Theo nhận định của một số công ty chứng khoán, nghị định mới về trái phiếu vẫn là động lực tăng trưởng giúp thị trường đi lên trong bối cảnh thiếu vắng thông tin tích cực. Phiên giảm hôm nay cũng cho thấy đà giảm đã tạm thời ngưng lại, thị trường có thể đi ngang trong thời gian tới để chờ thông tin mới.

Nhóm bất động sản ghi nhận số ít cổ phiếu giảm điểm và mức giảm cũng đều không quá 1%, trong khi ở chiều ngược lại thì số lượng cổ phiếu tăng áp đảo hoàn toàn. Các mã trụ của nhóm này như NVL, PDR, VHM, VRE đều tăng khoảng 2% trở lên, thậm chí DXG còn chạm trần và chốt phiên không có bên bán.

Nhóm ngân hàng cũng sôi động không kém khi tất cả cổ phiếu thành phần đều tăng hoặc giữ nguyên giá. Danh sách 10 cổ phiếu đóng góp tích cực nhất đến VN-Index có phân nửa đại diện của nhóm này là BID, VPB, CTG, ACB và VCB.

Thanh khoản thị trường đạt 8.500 tỷ đồng, trong đó rổ vốn hóa lớn đóng góp hơn 3.600 tỷ đồng. VPB đứng đầu về giá trị khớp lệnh với gần 490 tỷ đồng, xếp sau là STB gần 345 tỷ đồng và HPG gần 340 tỷ đồng. Nhà đầu tư nước ngoài cũng giải ngân mạnh trở lại với giá trị mua xấp xỉ 1.140 tỷ đồng, gần gấp đôi những phiên thấp điểm trong chuỗi bán ròng kéo dài gần một tháng qua.

Đây là phiên thứ ba liên tiếp thanh khoản thị trường nhích lên, nhưng chuyên gia Công ty Chứng khoán Đông Á cho rằng tâm lý nhà đầu tư vẫn rất dè dặt hưởng ứng nhịp tăng, xu hướng bán ra khi giá hồi phục vẫn còn hiện hữu.

Phương Đông

Sau 17 phiên xả hàng liên tiếp, hôm nay khối ngoại mua ròng gần 159 tỷ đồng. Nhóm này chuộng gom các mã như VRE, HPG, HDB, STB. Tuy nhiên sức mua không quá cao, ghi nhận hơn 1.100 tỷ đồng. Riêng HPG đón lực mua lớn nhưng áp lực bán từ khối ngoại cũng lớn. Chốt phiên, mã này vẫn trong tình trạng bán ròng hơn 50 tỷ đồng.

Nhìn chung thanh khoản toàn thị trường có sự tăng trưởng so với những phiên giao dịch trước. Nhưng con số này vẫn ở mức thấp, đạt hơn 8.200 tỷ đồng.

Khác với diễn biến yếu dần vào cuối phiên hôm qua, VN-Index hôm nay duy trì mạch tăng xuyên suốt cả ngày. Trong buổi sáng, chỉ số này luôn duy trì trên 1.035 điểm. Đến chiều, dòng tiền đổ về mạnh giúp chỉ số đại diện sàn TP HCM tăng mạnh sau 14h. Chốt ngày, VN-Index đạt 1.037,84 điểm, tăng gần 11 điểm so với hôm qua. VN30 cũng có đồ thị tương tự với biên độ tăng gần 13 điểm.

Sắc xanh vẫn chiếm ưu thế hơn với 210 mã tăng, khoảng 160 mã giảm. 15 cổ phiếu có thanh khoản trăm tỷ đồng ghi nhận 12 mã tăng. Trong đó, HSG tăng 4,9%; MSN tăng 5,2% và NKG tăng 6,5%.

Theo thống kê của VNDirect, chỉ số các ngành đều đạt mức dương. Nhóm nguyên vật liệu, chăm sóc sức khỏe và tiêu dùng thiết yếu là những ngành có nhiều cổ phiếu tăng trưởng nhất hôm nay.

Ba “ông lớn” ngành thép ghi nhận thanh khoản lớn với giá tăng mạnh. HPG có giá trị giao dịch hơn 610 tỷ đồng, cao nhất sàn HoSE với thị giá tăng 3,4%. NKG và HSG lần lượt ghi nhận gần 400 tỷ đồng tổng giá trị giao dịch. Riêng ba mã này đã chiếm hơn 17% tổng thanh khoản toàn sàn.

Nhóm thực phẩm và đồ uống xuất hiện nhiều sắc xanh, trong đó có 4 mã tăng trần. Riêng CFV đã có 13 phiên giao dịch mang sắc tím. Thị giá cổ phiếu doanh nghiệp cà phê này được nâng một mạch từ 9.800 đồng một đơn vị lên 51.200 đồng, tăng hơn 5 lần chỉ trong thời gian ngắn, dẫu thanh khoản chỉ ở mức vài tỷ đến vài chục tỷ đồng mỗi phiên.

Tất Đạt

Nghị định mới về trái phiếu doanh nghiệp, cùng với động thái giảm lãi suất của nhiều ngân hàng được nhà đầu tư kỳ vọng mang lại tác động tích cực cho các doanh nghiệp bất động sản. Điều trên được thể hiện thông qua dòng tiền đổ mạnh vào cổ phiếu nhóm này từ đầu phiên hôm nay.

VN-Index mở cửa trong trạng thái tăng điểm, bật mạnh trên tham chiếu khi sắc xanh chiếm ưu thế trên bảng điện. Những mã bất động sản được chú ý như NVL, PDR, DIG, HQC, SCR, DXG đồng loạt tăng trần. Hiệu ứng tích cực cũng lan tỏa với phần còn lại của thị trường, các cổ phiếu nhóm ngân hàng, xây dựng duy trì sắc xanh.

Tuy nhiên, sự hưng phấn của thị trường không duy trì được lâu. Dòng tiền yếu tiếp tục là bài toán chưa có lời giải. Lực mua mạnh chỉ xuất hiện đầu giờ, không hút được dòng tiền vào liên tục khiến đà tăng không được duy trì. Thanh khoản giữ ở mức thấp cũng khiến nhiều nhà đầu tư chần chừ quan sát.

Ngoại trừ nhóm bất động sản, sắc xanh trong phần còn lại của thị trường thu hẹp dần trong phiên chiều. VN-Index rút dần về gần tham chiếu khi sắc đỏ trở lại. Chốt phiên, chỉ số của sàn HoSE chỉ còn tăng hơn 2 điểm (0,24%), lên 1.027 điểm. VN30-Index tăng chưa tới 1 điểm, đứng ở mức 1.014 điểm.

Cuối phiên, sàn HoSE ghi nhận 222 mã tăng, với 17 mã tăng trần, so với 155 mã giảm. Trong nhóm vốn hóa lớn, 17/30 mã bluechip tăng giá.

Bất động sản là cái tên được chú ý nhất. Những mã chủ chốt nhóm này đều bật cao từ đầu phiên. Trong VN30, NVL và PDR tăng hết biên độ, dư mua trần mỗi mã từ 5-8 triệu cổ phiếu. VHM tăng gần 3%, GVR, VRE vượt trên tham chiếu.

Ở nhóm vốn hóa trung bình, DIG, SCR, DXG, HQC cũng chốt phiên trong sắc tím. Tuy nhiên, áp lực bán tăng lên cuối phiên khiến nhiều cổ phiếu thu hẹp bớt đà tăng. Một số mã như CEO hay L14 đều bị lực bán ép xuống cuối phiên, không còn giữ trạng thái “trắng bảng bên mua”.

Ở phần còn lại của thị trường, ngân hàng, chứng khoán, xây dựng đều tăng mạnh đầu giờ, biên độ 2-4%, nhưng thu hẹp khi chốt phiên. Trong VN30, CTG đóng cửa có thêm 2% dù trước đó có lúc tăng gần 4%, SSI, HDB, TCB cũng thu hẹp đà tăng còn trên 1%.

Thanh khoản thị trường tiếp tục ở mức thấp, với giá trị giao dịch trên HoSE chưa tới 7.000 tỷ đồng. Trong đó, riêng nhóm VN30 giao dịch chưa tới 3.000 tỷ. Khối ngoại tiếp tục bán ròng hôm nay với quy mô hơn 100 tỷ đồng.

Minh Sơn

Đây là đợt bán ròng dài nhất của nhà đầu tư nước ngoài từ cuối tháng 8/2021 đến nay. Điểm chung của hai đợt xả hàng là được kích hoạt không lâu sau khi thị trường chứng khoán thăng hoa với nhiều cổ phiếu tăng trưởng hai chữ số phần trăm trong vòng một tháng.

Chuỗi bán ròng lần này bắt đầu giữa tháng 2 với tổng giá trị bán ra đến nay hơn 18.200 tỷ đồng, trong khi mua vào khoảng 15.000 tỷ đồng. Một số phiên ghi nhận giá trị xả hàng hơn 2.500 tỷ đồng, cao nhất từ đầu năm nếu loại trừ giao dịch thỏa thuận đột biến cổ phiếu Eximbank vào giữa tháng 1.

Cổ phiếu bất động sản vốn hoá vừa đối mặt áp lực xả hàng mạnh nhất từ nhà đầu tư nước ngoài. Đất Xanh (DXG) ghi nhận giá trị bán ròng hơn 410 tỷ đồng, trong đó nhóm quỹ Dragon Capital bán bớt 9,5 triệu cổ phiếu DXG thu về gần 100 tỷ đồng chỉ trong hai ngày cuối tuần này. Khang Điền (KDH) là cái tên thứ hai của nhóm bất động sản bị nhà đầu tư ngoại bán mạnh với giá trị ròng hơn 120 tỷ đồng.

Hòa Phát (HPG), cổ phiếu được nhà đầu tư nước ngoài gom mạnh trong tháng đầu năm, cũng bị bán dồn dập hơn 280 tỷ đồng. Không nằm trong danh sách bị rút ròng nhiều nhất về giá trị, nhưng KDC của Tập đoàn Kido lại ghi nhận chuỗi bán ròng kỷ lục với 36 phiên liên tiếp.

VEIL, quỹ đầu tư ngoại có quy mô tài sản lớn nhất thị trường chứng khoán Việt Nam, là một trong những quỹ đầu tư nước ngoài giảm tỷ trọng cổ phiếu mạnh nhất trong giai đoạn này. Theo báo cáo công bố ngày 3/3, tiền mặt đang chiếm 4,81% tổng giá trị tài sản của quỹ. Đây là tuần thứ tư liên tiếp VEIL tăng tỷ trọng nắm giữ tiền mặt, cao hơn đáng kể mức 0,54% vào cuối tháng 1.

Tuy nhiên, theo đánh giá của một số công ty chứng khoán trong nước, đợt rút ròng này không phản ánh sự bi quan của nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam, mà chỉ đơn thuần là hoạt động cơ cấu danh mục nhằm hiện thực hoá lợi nhuận.

Trước khi kết quả kinh doanh quý IV/2022 được công bố, định giá thị trường ở vùng tương đối hấp dẫn với P/E khoảng 10 lần. Thị trường hiếm khi có định giá như vậy trong một thập kỷ qua và mỗi lần việc này xảy ra thì nhà đầu tư thường trading (giao dịch ngắn hạn) để cải thiện hiệu suất đầu tư. Tuy nhiên, sau khi bức tranh tài chính sáng tỏ, định giá thị trường đã tăng lên đáng kể và lộ trình gỡ khó cho các doanh nghiệp bất động sản chưa rõ ràng như kỳ vọng nên nhà đầu tư nước ngoài quay đầu bán ra.

“Nhà đầu tư nước ngoài rất nhạy cảm với thông tin thị trường, đặc biệt là vấn đề nợ xấu bất động sản nên cơ cấu danh mục khá quyết liệt”, ông Nguyễn Thành Trung – Trưởng phòng Tư vấn đầu tư, Công ty Chứng khoán Thành Công – nhận định.

Ông Trung nói thêm thị trường hồi phục trong tháng 1 có sự đóng góp không nhỏ từ dòng vốn ngoại. Nhiều quỹ đầu tư có hiệu suất sinh lời cao hơn VN-Index, dẫn đến một số nhà đầu tư cá nhân xem giao dịch của khối ngoại là chỉ dấu mua bán trong giai đoạn thiếu vắng thông tin. Do đó, khi nhà đầu tư nước ngoài bán ròng, tâm lý của cá nhân trong nước cũng bị tác động mạnh. Điều này thể hiện qua thanh khoản thị trường trồi sụt mạnh, nhiều cổ phiếu điều chỉnh sâu nhưng không có dòng tiền mua mới.

Xu hướng giao dịch trong ngắn hạn tương đối tiêu cực, nhưng nhiều quỹ đầu tư vẫn khẳng định có niềm tin vào tăng trưởng trung và dài hạn.

Đơn cử trong báo cáo kết quả đầu tư thág trước, ban điều hành Quỹ đầu tư Tiếp cận thị trường VinaCapital (VESAF) nói rằng “dù kết quả kinh doanh quý IV/2022 của các doanh nghiệp niêm yết và các số liệu vĩ mô trong 3 tháng qua không được tích cực, chúng tôi giữ nguyên quan điểm rằng một số yếu tố đang trở nên tích cực hơn cho thị trường chứng khoán như lãi suất, lạm phát toàn cầu, tỷ giá và thanh khoản của hệ thống ngân hàng”.

Đồng quan điểm, ông Petri Deryng – nhà sáng lập và quản lý quỹ đầu tư PYN Eltie (Phần Lan) – cho rằng VN-Index đang rung lắc mạnh và nhà đầu tư ngoại không ngừng bán ra nhưng vẫn có một số yếu tố thúc đẩy thị trường khởi sắc trong phần còn lại của năm nay. Theo ông, đó là triển vọng tăng trưởng của thị trường Việt Nam vẫn cao hơn so với các nước trong khu vực, lãi suất tiền gửi bắt đầu giảm và các thông tin gây ra sự bất ổn cho thị trường tài chính cũng lắng xuống.

Phương Đông

Chính phủ vừa ban hành Nghị định 08, có hiệu lực từ hôm nay, thay đổi nhiều điểm mới về trách nhiệm của doanh nghiệp phát hành trái phiếu.

Cụ thể, trước đây doanh nghiệp không được thay đổi kỳ hạn trái phiếu đã phát hành, nhưng quy định mới sửa đổi cho phép kéo dài thời hạn của trái phiếu thêm tối đa 2 năm. Trong trường hợp trái chủ không đồng ý thay đổi này, doanh nghiệp “phải có trách nhiệm đàm phán để đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư”. Nếu quá trình đàm phán vẫn không đạt kết quả như mong đợi, doanh nghiệp phải thực hiện nghĩa vụ với trái chủ theo phương án phát hành trái phiếu đã công bố.

Với trái phiếu chào bán trong nước, nếu doanh nghiệp không thể thanh toán đầy đủ và đúng hạn nợ gốc, lãi bằng tiền đồng theo phương án công bố trước đó thì có thể đàm phán với trái chủ để thanh toán bằng những tài sản khác. Điều này cần đảm bảo nguyên tắc là trái chủ chấp thuận và doanh nghiệp phải công bố thông tin bất thường, chịu trách nhiệm về tình trạng pháp lý của tài sản dùng để thanh toán.

Nghị định mới ban hành cũng tạm ngưng quy định xác định tư cách nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp là cá nhân. Theo quy định cũ, để mua trái phiếu doanh nghiệp phát hành riêng lẻ, nhà đầu tư cá nhân cần nắm giữ danh mục chứng khoán (không bao gồm giá trị vay ký quỹ) tối thiểu 2 tỷ đồng trong 180 ngày.

Quy định cũ về thời gian phân phối trái phiếu không quá 30 ngày (kể từ khi công bố thông tin đợt chào bán) cũng không còn hiệu lực thi hành. Điều này cho phép doanh nghiệp có thêm thời gian tìm kiếm nhà đầu tư, tăng khả năng thành công cho đợt chào bán.

Trước khi có Nghị định 08, các quy định về chào bán và giao dịch trái phiếu được căn cứ theo Nghị định 65 ban hành giữa tháng 9/2022. Nghị định 65 là phiên bản sửa đổi, bổ sung của Nghị định 153 (ra đời cuối năm 2020) với kỳ vọng siết lại thị trường sau giai đoạn tăng trưởng nóng và phát sinh nhiều xáo trộn.

Nghị định 65 có nhiều ràng buộc hơn về tư cách nhà đầu tư, mục đích phát hành, nguyên tắc sử dụng vốn trái phiếu. Ví dụ, doanh nghiệp chỉ được phát hành trái phiếu để thực hiện các dự án đầu tư, cơ cấu lại nợ của chính mình và phải nêu rõ mục đích này cho nhà đầu tư khi phát hành.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp trải qua giai đoạn tăng trưởng nóng trong hai năm 2020 và 2021 với khối lượng phát hành lần lượt gần 462.000 tỷ đồng và 658.000 tỷ đồng, theo số liệu của Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam (VBMA). Động lực tăng trưởng của kênh huy động vốn này đến từ cả hai phía. Phía cung ghi nhận nhu cầu vốn của doanh nghiệp bất động sản và ngân hàng tăng mạnh, còn phía cầu là nhu cầu mua trái phiếu để hưởng lãi suất cao hơn tiền gửi tiết kiệm của nhà đầu tư.

Tuy nhiên, sau các vụ bắt giữ liên quan đến vi phạm trong phát hành và sử dụng vốn không đúng mục đích của một số nhà phát triển bất động sản lớn vào giữa năm ngoái, thị trường trái phiếu chững lại đột ngột. Khối lượng phát hành năm 2022 chỉ đạt 255.000 tỷ đồng. Tháng 1 năm nay thị trường chỉ có một đợt phát hành thành công với giá trị huy động 110 tỷ đồng.

Trong khi đó, sức ép đáo hạn trái phiếu ngày càng tăng bởi doanh nghiệp gặp vấn đề thanh khoản và không thể phát hành trái phiếu mới để cơ cấu nợ. Công ty Chứng khoán VNDirect ước tính giá trị đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp năm nay gần 273.000 tỷ đồng, tập trung nhiều vào quý II và III. Hàng loạt doanh nghiệp, đặc biệt là nhóm bất động sản, đã thông báo vi phạm nghĩa vụ thanh toán nợ gốc và lãi. Nhiều nhà đầu tư cá nhân đang tìm cách bán trái phiếu với mức chiết khấu 14-17% để thu lại tiền mặt.

Phương Đông